公募基金行业亟需一个被各方接受的逆周期投资指标，来改变以过去短期收益率为主导的顺周期投资模式。

01.

很多人对公募基金行业的评价不高。理由也很充分，曾经买基金亏钱了。

一亏钱就会去找原因，一去找原因，那公募基金行业的问题就大了。基金经理没有真本事，基金公司不负责任地在高点圈规模，销售机构不负责任地忽悠，等等，原因多如牛毛。

这些问题几乎都无解。

基金经理有很多，不可能每个人都当前几名，总有表现好的和表现差的。表现差的被淘汰后，剩下的还是会继续分出好的和差的。

基金公司也不太可能在高点完全停止申购，毕竟管理规模和公司收入直接挂钩。这家基金公司停止申购了，就是把机会让给别的公司。

基金销售机构也不太可能在高点的时候停止销售。如果放弃了高点卖基金的机会，等跌下来了就更加卖不出去了。

退一步来说，即使基民受到基金公司和销售机构的影响，在高点买入了基金，那也是因为基金公司和销售机构迎合了基民想买的冲动。如果基民在高点的时候不想买，基金公司和销售机构再怎么使劲也没用。熊市的时候就是这种情况，基民说啥也不买。

当然，牛市里冲动地买入基金、熊市里说啥也不买的做法是错误的。正确的做法应该是反着来：牛市里不买，甚至还逐渐地卖；熊市里逐步买入建仓。

怎样让更多的基民放弃错误的做法并采取正确的做法呢？

需要对行业的运行规则进行大的重塑，行业现有的运行模式存在重大问题。

02.

公募基金行业存在的最大问题是：一切都是围绕着顺周期投资的模式来运行的。

大行情好的时候，各路基金卖方机构都出来圈规模。也只有大行情好的时候，才能圈到规模，因为这时存在赚钱效应。基金的买方，也就是基民，只会在行情好的时候才愿意投资基金。熊市的时候，卖方和买方都默契地一起偃旗息鼓了。

有的时候，大行情不好，但某几个基金经理表现好的时候，卖方和买方也是同样的操作。

一切围绕顺周期的模式来运行，关键在于围绕了错误的指标来运行，这个错误的指标就是基金过去一段时间的业绩表现。其中，最主要的就是基金过去1年的收益率。

打开各大基金网站，最显眼的指标是过去1年的收益率。卖方机构在推荐基金时，说服客户的最主要指标也是基金过去1年的收益率。基民们交流时，谈的最多的还是基金过去1年的收益率。

实际上，过去的收益好不仅不代表未来的收益会好，反倒意味着未来亏损的概率更高。因为周期波动和均值回归才是金融市场最重要的规律。

正确的做法是逆周期操作，在行情差的时候买入，在行情好的时候卖出。

但是，公募基金行业缺少一个逆周期投资的指标。如果基民们在做基金买卖决策的时候，除了能够参考基金过去1年的收益率，还能有另一个逆周期投资的指标做参考，那么做出正确决策的概率就会高很多。

03.

为了对抗基金过去1年的收益率对行业运行的影响，我们（长升理财，www.99rising.com）推出了一个逆周期投资的指标：基金的动态评分。

基金动态评分的计算主要取决于两个数据：基金所处资产类别的估值水平分位和基金过去一段时间相对于资产类别的超额收益。

以A股股票型基金为例，动态评分的计算主要考察沪深300指数的估值水平分位和基金相对于沪深300指数的超额收益。具体的计算过程有一些细节上的技术处理，但总体上，沪深300指数的估值水平分位越高、基金的超额收益越高，动态评分就越低。这意味着从逆周期投资的角度来说，越不适合买入。反之，沪深300指数的估值水平分位越低、基金的超额收益越低，动态评分就越高，这意味着从逆周期投资的角度来说，越适合买入。

动态评分的范围是0-10分。如果一只基金的动态评分只有零点几分，甚至0分，那这只基金的逆周期投资评分极低。如果一只基金的动态评分是八点几分、九点几分，甚至10分，那这只基金的逆周期投资评分极高。

一般来说，基金动态评分和基金过去1年的收益率呈反向关系。过去1年的收益率高，动态评分就低；过去1年的收益率低，动态评分就高。

当某个基金经理成为年度冠军或者前几名的时候，也是他动态评分极速降低的时候；当某个基金经理过去1年因为表现下滑而被市场唾弃的时候，也是他动态评分升高的时候。

动态评分的目的就是为了对抗顺周期投资的运行模式，为了让基民们不要犯顺周期投资的错误。我们希望以后，基金的卖方在推荐基金时，基金的买方在做投资决策时，能够多一个指标来参考，能够更科学和理性。

当然，基金动态评分并不能保证基民都赚钱。这只是一个逆周期投资的指标，不代表未来收益。投资理财有风险，决策需谨慎。